國際市場雖然空間大，但順豐還是要內卷。
作者/無垢者
出品/新摘商業評論
排隊一年多后，順豐終于在上周如愿在香港聯交所掛牌，成為中國首家“A+H”股快遞上市公司。
此次上市，順豐共募集了58.3億港元，扣除相關費用后為56.62億港元，這個募資規模讓順豐成為了今年港股的第二大IPO。
今年上半年，順豐的營收為1344億元，總件量為62.4億票，這兩方面雖然增速都不算太高，但還在穩步增長前者為8.08%，后者為6.3%（若不含豐網業務1，收入同比增長 8.7%，件量同比增長14.3%）。同時，順豐持有的現金及現金等價物規模高達325.2億元。
順豐并不缺錢，業務也在穩步增長，為什么還要跑去香港上市？
一、錢和新增長，順豐既要又要
快遞物流行業的核心是送貨，在這一點上，企業采取了性價比和時效兩種模式，前者的代表是三通一達（中通、圓通、申通、韻達），后者的代表是順豐。從時效角度來看，如果順豐說自己是第二，那沒人敢說自己是第一。為了做到這一點，順豐建設了全國和全亞洲最大的空運機隊和陸運車隊，截至2023年，順豐運營103架飛機和超過20萬輛車。
單票平均收入體現得更直觀。據9月經營數據顯示，順豐、圓通、申通和韻達的業務量分別為11.41億票，23.12億票、19.98億票以及20.36億票，單票收入分別為16.00元、2.18元、2.02元以及2.01元?？梢婍権S的業務量雖然小于其他公司，但單票收入遙遙領先，其根基正是強時效模式。
目前，順豐以時效為核心，把業務擴展到了快遞物流行業的各個細分場景，布局了時效快遞、經濟快遞、快運、冷運及醫藥、同城急送、供應鏈及國際業務六大業務。其中，最重要的業務是時效快遞，2024年上半年，其在順豐總營收的占比高達44.03%，其他業務按照在總營收中占比高低的排名依次為供應鏈及國際業務、快運、經濟快遞、冷運及醫藥和同城即時配送。
和京東物流一樣，強時效的代價是基礎設施上的大規模投入。以順豐投資的鄂州機場為例，該機場是全球第四個、亞洲第一個專業性貨運樞紐機場，是順豐“覆蓋全國、輻射全球”航線網絡的核心樞紐，其總投資規模為320億元，順豐負責其中的178億元，可見基礎設施建設擁有吞金巨獸的屬性。因此，順豐赴港上市的第一個原因是募資，為業務發展提供助力。
前面提到，順豐的業績還在穩步增長，其實具體的業務有不同的表現，這正是順豐赴港上市的第二個原因。
具體來說，體量最大的時效快遞業務已經過了高增長階段，上半年的增長只有5.56%，而增長最快的同城即時配送業務在總營收中的占比2.94%。嚴格來說，順豐不是沒有第二曲線，供應鏈及國際業務的在營收規模上已經可以充當這個角色了，它在上半年撐起了23.21%的營收，只是它的增長太慢，上半年的增速只有8.10%，在六大業務中排第四。王衛在此次上市后的表態和順豐2023年的年報，都強調了國際業務是公司未來的重中之重。因此，如果說時效快遞業務是順豐的現在，那國際業務就是順豐的未來。
順豐的國際化布局始于2010年，從2018年開始，順豐對外進行了兩次收購，這兩次收購是順豐國際化業務的發展節點。
2018年，順豐與美國夏暉集團成立合資公司新夏暉，順豐為新夏暉的控股股東，新夏暉將經營夏暉在中國大陸、香港和澳門的供應鏈及物流業務（包括國內貨運管理）。順豐和夏暉合作得到了兩個回報：其一，夏暉是麥當勞食品供應鏈的重要成員，為麥當勞分散在全球的餐廳提供物流服務，順豐可以通過收購打入麥當勞供應鏈；其二，夏暉擁有先進的食品冷運和供應鏈技術，這些技術可以為順豐賦能。
2019年，順豐出資55億元收購了德國敦豪在中國的業務。2021年，順豐完成了迄今規模最大的一筆收購，即斥資175.55億元收購了嘉里物流51.5%的股權。后者是全球排名靠前的物流企業，在2023全球海運50強榜單中，嘉里物流排名第九；在2023全球空運貨代50強榜單中，嘉里物流排名第13位。順豐收購嘉里物流的核心在于通過它進入東南亞市場，嘉里物流在亞洲的重點布局了東南亞市場。此時，順豐國家化的路徑已經很清晰了，那便是以東南亞為起點，逐步走向全球。
收購嘉里物流后，順豐海外業務的營收登上了一個新臺階（于2021年并表）。2020年，這部分業務的營收規模為14.14億元，2021年暴漲至129億元，2022年進一步上漲至484.7億元，占總營收的18.12%。
然而，在2023年，這部分業務的收入卻不增反降，規模同比減少了227億元。在2024年上半年，該業務依然沒有恢復元氣，在總營收占比只有10.34%。在香港上市后，順豐能借助香港的便利環境，更好的為正在下滑的國際業務提供幫助。
二、除了國際化，順豐還有什么新看點？
順豐成立于1993年，起初業務范圍局限在廣東及珠三角地區，業務也只有時效快遞。經過三十多年的發展，順豐布局的業務，基本上覆蓋了快遞物流行業的所有場景，它們都是順豐的看點。
按照屬性劃分，順豐的業務可分為速運物流和供應鏈及國際兩大板塊。速運物流板塊的內容比較容易理解，我們日常使用的順豐快遞就是該板塊的主要業務，也是目前順豐的第一大業務，它包括特快（一般為當日達或次日達）和標快（一般為次日達或隔日達）兩大產品。此外，該板塊還有快運、即時配送等業務。
供應鏈及國際板塊可分為兩部分來理解。其一是供應鏈，這部分指的是以技術賦能傳統供應鏈，為客戶提供智能供應鏈解決方案以及空運、海運、陸運等多式聯運的貨運解決方案，其中就包括前面提到的新夏暉和嘉里物流；其二是國際業務，主要是為國內外的企業和個人消費者提供跨境快遞、倉儲等服務。目前，速運物流板塊是順豐的支柱業務，其2023年的收入為1911億元，在順豐總收入中的占比高達74%（2023年），供應鏈及國際板塊同期的收入為599.8億元。
前面提到，順豐赴港上市的目的之一是為國際業務提供幫助，讓其成為公司真正意義上的第二曲線。其實，順豐除了布局國際化業務外，還布局了其他業務，它們都具備不輸國際化業務的發展潛力。其中的重點是同城配送和電商。
順豐布局同城配送業務的原因有兩個。首先，同城配送與即時零售市場息息相關，而即時零售市場是國內近幾年的熱門方向。據商務部國際貿易經濟合作研究院的數據顯示，我國即時零售行業保持快速增長態勢，2023年，我國即時零售規模達6500億元，預計2027年，即時電商市場規模將突破5萬億元。
其次，即時零售催生了零售行業的新業態，如果順豐能成功卡位，不僅能在財務上有回報，還能和其它業務形成聯動。
即時零售的模式可以理解為另一個外賣，區別在于其商品的覆蓋范圍更廣，包括生鮮、日用品、3C數碼等日用百貨。由于大部分商家都沒有運力，順豐因此有了切入點。為了做好同城配送業務，順豐已將負責這一板塊的順豐同城拆分，單獨在香港上市，它可以給商家和消費者提供同城配送和最后一公里配送服務。
電商業務則是老生常談，順豐幾乎在布局國際化的同時就布局了電商業務，至今已經推出了不下十款電商產品，如順豐E商圈、嘿客、豐溯GO，這些產品幾乎覆蓋了所有電商模式。不過，順豐的電商布局并不成功。今年上半年，來自銷售商品的營收，在順豐總營收中的占比只有2.39%。
其實，順豐會選擇布局同城配送和電商，還有另一個原因，那就是這兩個業務在本質上都可以為順豐提供商流，這能幫助順豐解決缺少電商托舉的問題。三通一達和極兔、京東物流，都是在電商客戶的加持下，才在市場上站穩腳跟的。
對順豐來說，想在市場份額上超過三通一達并不現實，因為一來需要打價格戰，需要面臨較大的財務壓力，二來三通一達都不是等閑之輩，順豐未必能擊敗它們。所以，對順豐來說，從商流上入手更實際一些，而電商就是最大的商流。
三、上市后，順豐仍要面對難題
從行業的情況來看，只有京東物流能在時效上和順豐PK。不過京東物流無論的規模比順豐小很多，今年上半年，兩者的收入分別為863.45億元、1344億元，凈利潤分別為31億元、43億元。可見，順豐選擇做首個“A+H”股的快遞企業是有充足的底氣。
與此同時，順豐在新業務上要面臨更大的挑戰。
在快遞行業告別高速增長的情況下，順豐更需要補足在商流上的短板，以此來挖掘增量。然而，從順豐多年的嘗試來看，它在這方面一直不成功，其原因在于，順豐始終沒有培養出用戶的消費心智。
作為跨界者，順豐和抖音、快手一樣，三者在做電商業務時都需要讓用戶建立起消費心智，才能順利實現目標。順豐在這方面存在天然短板，抖音和快手都是短視頻平臺，它們可以讓消費者沿著消費內容的同時消費商品，而順豐卻沒法搭便車。因此，順豐后來又改變了策略，它把重點放在了直播帶貨上，在順豐小程序和抖音中開通了直播間。
任何公司做電商都離不開人、貨、場三要素，直播帶貨的出現幫順豐解決了消費場景和消費心智問題，接下來，順豐要做的就是為消費者提供合適的商品。在這方面，順豐采取了和東方甄選相似的選品策略，即主打農產品，尤其是對時效性要求高的果蔬生鮮。在此之前，順豐就已經為包括東方甄選在內的商家提供物流服務了。因此，盡管目前電商業務的收入還不高，但鑒于已經找到了正確的方向，未來可期。
順豐在國際化方面則面臨另一番局面，總的來說，它的不確定性更大一些。其中，順豐要面對的主要問題有兩個。
首先，順豐在海外市場面臨更嚴峻的商流問題。從順豐目前的操作來看，它已經認識到了這一點，并且選擇通過資本運作的方式，拿到穩定的訂單，比如收購夏暉后獲得了麥當勞的訂單，通過收購嘉里物流打入了東南亞市場。
這在快遞物流行業屬于常規操作，但需要注意的是，目前順豐的國際化業務的收入依賴嘉里物流，而后者的業績在去年出現了大幅下滑，這直接導致順豐出現了總營收首次下滑的情況。此時，順豐不得不做出選擇：用虧損換增長or保業績，無論選擇哪一個策略，最后都會影響國際化業務的后續發展。
其次，順豐在海外需要面對不同的競爭環境。在國內，快遞物流行業的格局已經成型，順豐憑借時效性上的遙遙領先擁有足夠的優勢。但在海外，盡管順豐已經布局了十多年，但還未建立起和順豐在國內相似的優勢。
同時，順豐在海外市場還要面對更有實力的對手。目前，海外市場三巨頭UPS、DHL和FedEx占據了近90%的市場，京東物流和菜鳥物流也在布局海外市場，這意味著順豐既要面對老牌巨頭的壓力，也要應對新秀的沖擊。
從傳出赴港上市的消息后，市場就一直在關注順豐的動向，大家都看好順豐。上市后，順豐的重點就在于講不辜負大家的期望，講好故事、兌現預期。
