按照以往慣例，每3～4年左右，豬肉養殖就會大致走完一個大周期，例如，2014—2018年。其中價格上升周期一般持續16—28個月，下跌周期持續19—27個月。
以此類推，始于2022年這一輪新周期，在經歷了長達兩年的價格調整后，生豬價格按理應該接近上升期。
然而要注意的是，豬周期的節奏在這一輪中發生了些許變化。2022年生豬價格快漲快跌，從12.76元/千克上漲至27.66元/千克只用了7個月，隨后又在不到4個月的時間中降回14.92元/千克。并且由此開始了漫長的低價波動期，其間即便出現過短暫的價格反彈期，也多是短期的季節性需求帶來。
截至目前，生豬價格依舊維持中低位水平波動。據國家統計局數據，2024年11月中旬生豬（外三元）價格為16.3元/公斤，環比下跌4.1%。
結合企業年底加速出欄等因素考慮，四季度的供應缺口也大概率已經修復了。所以，我們可以大致推斷接下來一段時間內，供給端對于價格上行的支撐作用并不大，而消費端又以弱穩為主。
復雜的行業情況下，豬周期的概念還靈嗎？
豬周期出“亂拳”，有企業被打懵了
所謂豬周期，是指豬肉價格會在一段時間內受供需關系驅動出現的周期性變化，是過去常見的一種具體經濟現象。
行業在掌握了這樣的經濟規律后，會通過一些關鍵數據、指標去預判行業未來的走向。
比如在判斷豬周期的觸底拐點時，市場過去喜歡用一家或多家規模體量足夠大的豬企的破產重組作為依據之一。因為末位者淘汰出局的結果某種程度上代表著生豬產能去化已經接近這一輪的極限。
而在這一輪中，其實已經出現了不幸的傲農生物。
財報顯示，自2021起傲農生物已連續三年業績巨虧，截至2024年前三季度期末，其歸屬于母公司所有者權益達到了-18.19億元。相比去年整年度，凈資產負債情況繼續擴大。當前，傲農生物已被實施退市風險警示。
從企業的發展歷程來看，傲農生物是自2019年那波非洲瘟疫驅動的豬價高峰期開始大手筆從飼料業務轉型到生豬養殖。
然而入市即高點，此后至今豬價大體呈震蕩下滑態勢，且作為后來者，傲農生物在成本把控上沒有及時形成優勢，大規模擴張飼養業務后走進虧損螺旋。
主動減負，因此成為傲農生物存活下來的必然選擇。截至2024年第三季度，傲農生物營收規模繼續大幅收縮，同比23年同期少了一半有余，僅有22.7億元。同期歸母凈利潤虧損2.79億元。
不過，預計2024年度，傲農生物營收體量將重回至2020年以前水平。按照行業慣例思考，有理由預判生豬養殖行業的新拐點大概不遠了。
現階段從最核心的問題是，從決定市場價格波動的供需情況來看，生豬市場還沒有看到強扭轉的信號，也就很難判斷新的拐點具體在哪里。
市場規律早已明確，第四季度是一年之中豬肉消費旺季，腌臘需求旺盛。但過去兩月，受天氣較高溫影響，大多地區的生豬腌臘需求未能得到有效釋放，供給出欄卻在如期增加。
供需速度的失衡，導致11月中下旬生豬價格再次下滑。據國家統計局最新數據，2024年11月20日生豬為16.3元/公斤，環比上旬下跌了4.1%；相比9月30日18元/公斤的均價，則累計下滑了9.44%。
而即便后續伴隨天氣降溫，腌臘需求充分釋放，帶動了生豬價格的提升，也只是常規的季節性表現。持續時間短，價格彈性小，并不足以被看作是大的上行周期。
如果將時間點放寬到明年，在當前合理控制的能繁母豬產能的條件下，按照能繁母豬到豬出欄的10—18個月周期來推算，明年生豬供應大概率依舊充足。
根據農業農村部的監測數據，截至2024年10月，全國能繁母豬存欄量環比9月增長了0.3%，達4073萬頭，雖然同比去年下降3.2%，但相當于正常保有量的104.4%，供應充足。
所以，在接下來的過年行情中，大概率依舊會有一波小小的豬肉上升期，但波幅預計不高，時間不會太久。
豬周期依然存在，但掌舵者不同了
回歸宏觀話題，豬周期規律是否失靈，答案其實很明顯。
過去，基于國內源遠流長的生豬養殖發展史，散養戶是這個行業的大主力之一，也是驅動豬周期規律出現的主因之一。原因很簡單：
散養戶更多是受高價和利益驅動，有著明顯的跟風行為，并不會對行業、市場進行系統、科學的研究與預判。
豬價高，經營者盈利爆發，散養戶就大幅流入，助推豬肉供給持續攀高。出現虧損后，散養戶又開始紛紛跑步離場，市場供給又開始持續減少。如此循環下，整個行業出現明顯的周期性。
但是，自從2014年生豬養殖行業開始步入環保嚴管期后至今，規?；B殖成為大趨勢。據統計，我國散養戶的比例早就從2009年的70%下降到2023年的32%，與集團化養殖的比例發生了根本性的逆轉。
這一過程中，行業背后的結構、生產模式、市場策略乃至整個產業鏈條都被全面重構。集團主導了行業的市場節奏后，過去的市場周期策略自然逐漸略顯不靈。
就比如，在當下的這一輪豬周期中，明顯下行階段的持續時間更長。但同時，截至今年前三季度，卻已經有不少企業實現扭虧為盈了，且未見市場出現供應大幅增加信號。
這樣的現象出現，大概有兩個原因。其一是由有組織、有紀律的集團風格主導的豬周期，在去化速度以及市場敏感度上，反應都更加迅速。
此前行業對2023年的豬肉消費復蘇預判過于積極，導致去年生豬養殖面臨供應端過剩、降本周期遲緩的雙重壓力，行業整年度僅在8至10月價格反彈至當年最高點時出現過盈利，其余時間企業均處在虧損期。
市價低迷、企業長周期虧損下，養殖企業不得不主動減產。截至2024年10月，豬價整體的均價同步去年出現明顯的提升，尤其是年中時，多種因素共同影響，豬價短期曾經快速回升到中價位水平，反映出市場調節效率大幅提升。
其二則是企業的成本規模效應，以及智能化養豬紅利正在齊齊釋放。
從多家企業披露的最新投資者調研資料來看，多家企業的生豬養殖成本已降至12元/公斤以下，尤其是兩大龍頭企業成本管控能力最優。
其中，牧原股份今年10月份內的生豬養殖完全成本已降至13.3元/公斤，優秀場線的成本甚至降至12元/公斤以下；同期，溫氏股份的肉豬養殖綜合成本降至6.7元/斤左右，公司初步規劃2025年全年肉豬養殖綜合成本目標為6.5元/斤以下。
此外，巨星農牧10月份的商品豬完全成本則保持在7元/斤以內，規劃的2025年商品豬完全成本目標為6.5元/斤。
反映在業績上，2024年第三季度，牧原股份、溫氏股份的凈利潤分別達96.52億元、50.81億元，同比大增930.20%、3097.03%，增速遠高于行業整體，體現了龍頭的引領作用。
得益于生豬價格上漲，疊加企業成本管控能力的提升，截至今年前三季度，包括但不限于巨星農牧、新希望、唐人神、新五豐等生豬養殖上市企業的歸母凈利潤，均較上年同期實現扭虧為盈。
根據卓創資訊監測，2024年1-10月份生豬自繁自養盈利均值344.56元/頭，同比上漲393.41元/頭，漲幅805.34%。
行情不會缺席，但“穩”才是未來基調
如今，盈利的回升并未讓企業失去理智。從當前的調研情況來看，企業對擴產仍保持謹慎態度。相比之下，大多生豬養殖企業目前更注重優化智能養豬、科學養豬能力。
此前已先后有新希望、巨星農牧分別計劃募集27億元、1.7億元資金用于數智化升級項目中，以期用智能化設備來提升豬場標準化、智能化水平，實現降本增效，高質量養豬。
基于這些養豬市場主體目前的投資傾向，可以肯定，在新的豬周期節奏中，“穩”將繼續成為主基調。
中國農業科學院北京畜牧獸醫研究所研究員朱增勇曾在接受媒體采訪時指出，“豬周期”的具體表現與生豬產業發展特征直接相關，生豬產業由增量向保量提質轉變，產業步入高質量發展新通道，生豬價格周期就會呈現平穩、窄幅波動的特征。
所以，足夠強大的企業早已在不斷變化的行業環境中，適應了新的周期節奏。
投資同樣在跟隨這種變化，未來的行情還會有，但下一輪大的上升期中短期可能還要繼續等。大眾對豬肉消費的需求基本盤還在，行業價值就會延續。
來源：松果財經
