雷達財經鴻途出品 文|肖灑 編|深海
泡泡瑪特股價創下新高之際，創始人王寧出售減持了。
近日，港交所權益數據顯示，泡泡瑪特大股東GWF Holding、Pop Mart Hehuo Holding Limited，泡泡瑪特董事司德以及文德一均對泡泡瑪特的股份進行了減持。
其中，GWF Holding由泡泡瑪特創始人王寧的信托UBS Trustees (B.V.I.) Ltd.全資擁有，Pop Mart Hehuo Holding Limited則由王寧持股40.96%。通過這兩家公司合計減持2170萬股股份，王寧完成套現約15.62億港元，約合人民幣14.33億元。
今年以來，泡泡瑪特股價漲勢如虹，年初至今累計漲幅近260%。而大舉套現的王寧，伴隨著股市回暖，在最新公布的2024年胡潤百富榜上，其財富達到275億元，排名第172位，較上年增加115億元。
泡泡瑪特的股價表現，與其高速增長的業績不無關系。今年上半年，泡泡瑪特實現營收45.6億元，同比增長62.0%，經調整后凈利10.2億元，同比增長90.1%。未經審核的第三季度業績顯示，該季公司整體收益同比增長120%-125%，其中中國內地收益同比增長55%-60%，港澳臺及海外收益同比增長440%-445%。
押注海外市場并取得成功，是幫助泡泡瑪特走過“至暗時刻”，重新贏得了市場認可的重要原因。王寧還有著更大的野心，在他看來，如今的泡泡瑪特已不再是簡單的手辦，而是有望成為大潮玩時代里的百億級消費品牌。
大筆減持泡泡瑪特
近日，港交所權益數據披露了泡泡瑪特多個股東和董事的減持情況。
其中，泡泡瑪特大股東GWF Holding Limited于10月24日以每股平均價71.98港元減持1085萬股，涉資約7.81億港元。減持后最新持股數目約為5.61億股，持股比例由42.59%降至41.78%。
同一日，Pop Mart Hehuo Holding Limited減持1085萬股，涉資同樣約7.81億港元。減持后最新持股數目約為6205.3萬股，持股比例由5.43%降至4.62%。
公告顯示，GWF Holding由瑞銀信托英屬維爾京群島有限公司UBS Trustees (B.V.I.) Ltd.全資擁有，Pop Mart Hehuo Holding Limited則由王寧持股40.96%。
另據泡泡瑪特招股書，UBS Trustees (B.V.I.) Limited的最終受益人為泡泡瑪特的創始人王寧。
在一則關于王寧持股信息的公告中，內容顯示通過上述兩家公司，王寧完成2170萬股的減持，涉及資金約15.62億港元，約合人民幣14.33億元。王寧對泡泡瑪特的持股比例由50.34降至48.73%。
除此之外，同日泡泡瑪特董事司德以及文德一也減持了部分股份。
1987年出生的王寧，無疑是中國潮玩賽道的大玩家。在福布斯發布的《2024中國最佳CEO》榜單中，今年王寧首次登榜，成為該榜單有史以來最年輕的一位白手起家創始人。
天眼查App顯示，泡泡瑪特境內運營主體北京泡泡瑪特文化創意有限公司成立于2010年，位于北京市，注冊資本2億元。
根據公開資料，2006年，王寧在大學成立社團工作室“Days Studio”，2008年他準備開格子店，瞄準了批零生意。
2010年，泡泡瑪特首家線下店在北京中關村歐美匯購物中心的一個小角落正式開業。起初，其定位還是一家出售新奇的文創產品、玩具、雜貨的“流行產品超市”。
但當時泡泡瑪特的利潤并不高，熬不下去的王寧幾乎要放棄時，遇到了欣賞泡泡瑪特價值的天使投資人麥剛，和王寧“3天談了三次”，并給了他們200萬作為種子輪投資。
有了資金，王寧又開了幾家店。轉折發生在2015年底，王寧在盤點時發現一款日本IP玩具銷售額一直快速增長，單個玩偶占到門店收入的三分之一。
敏銳的王寧就此發現了潮玩中的商機，于是在2016年，泡泡瑪特買斷了Molly中國內地獨家授權，并引入“盲盒”玩法推出系列產品，收到了意想不到的效果。
隨后，熱衷于盲盒的消費者們，用了四年多的時間將泡泡瑪特抬進了港交所。在招股書中泡泡瑪特曾提到，2020年上半年，盲盒收入在公司總營收中的占比達84.2%。
雖然當時盲盒消費中仍存在著種種爭議，但在資本眼中，潮玩賽道已從此前無人在意的小眾行業，變為Z世代將自己熱愛的元素帶到主流文化面前并重塑整個消費市場的新經濟，而泡泡瑪特正是這個風口上率先被吹起來的那頭“豬”。
在彼時的“盲盒經濟”熱潮中，2020年底上市的泡泡瑪特股價短期快速沖高，市值一度逼近1500億港元。
走過“至暗時刻”
然而，泡泡瑪特的市值沒能在千億市值以上維持太久。
由于產品質量問題，以及營收對于少數頭部IP的極度依賴等問題，至2021年3月下旬時公司市值較高點已經掉了一半。
從業績來看，盡管受到疫情影響，泡泡瑪特在2020年、2021年仍然獲得了不錯的增長。同花順iFinD數據顯示，泡泡瑪特2020年營收25.13億元，同比增長49.3%；歸屬于母公司股東的凈利潤為5.24億元，同比增長16%。
2021年，泡泡瑪特實現收入44.91億元，同比增長78.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤為8.54億元，同比增長63.2%。
2022年，堪稱泡泡瑪特的至暗時刻，卷土重來的疫情，讓飛速發展的潮玩行業進入“寒冬”。正如王寧在公司發布2022年年報時所言，“最艱難的一年已經過去了”。
財報顯示，2022年泡泡瑪特實現營收46.2億元人民幣，同比增長2.8%；歸屬于母公司股東的凈利潤為4.76億元，同比下滑44.3%；調整后凈利潤5.7億元，同比下滑42.7%。
這其中除了受外部環境的影響，消費者對于盲盒消費回歸理性也是主要原因，不斷下滑的復購率正說明了這一點。其招股書顯示，截止2020年5月，整體復購率為58%，2021年復購率為56.5%，2022年會員復購率則進一步下降至50.7%。
與此同時，泡泡瑪特股價一直在底部試探，在2021年股價跌幅達44.92%的基礎上，2022年全年再跌去55.41%
面對這樣不利的局面，泡泡瑪特積極對海外市場進行開拓。在王寧心里，泡泡瑪特一定要走國際化道路，公司也早在2018年成立了泡泡瑪特國際，并于次年在韓國開設了首家機器人店，在新加坡開設了快閃店。
2022年1月，泡泡瑪特在倫敦落地了歐洲第一家門店，4月份在新西蘭開出了大洋洲首店。
回過頭來看，堅定走出海這步棋，是泡泡瑪特走出低谷的重要因素。
海外收入大增
“我覺得我們是創業公司中非常典型的‘本來想做A，做著做著做成了B，莫名其妙在C成功了，有一天也許我們會在D變得偉大’。我認為泡泡瑪特目前還在‘C’這樣的狀態。”2021年時王寧曾這樣表示。
今年的泡泡瑪特強勢完成業績和股價的反轉，用這句話用來解釋公司如何做到這一切，似乎同樣合適。
過去幾年，泡泡瑪特曾在樂園、游戲、影視、文創等多個領域的發力，比如繼2023年9月泡泡瑪特城市樂園開業后，今年6月又推出了首款卡牌、積木品類產品，自研手游《夢想家園》。
但如今看來，這些多元化手筆成績并不明顯，對公司業績貢獻最大的是在海外市場上的布局。
8月20日，泡泡瑪特發布2024年上半年財報，上半年實現營收45.6億元，同比增長62.0%；公司擁有人應占溢利9.21億元，同比增93.3%；經調整后凈利10.2億元，同比增長90.1%。
其中，中國大陸地區地市場營收32.1億元，同比增長31.5%；境外市場開拓及本地化運營推動其實現營收13.5億元，同比增長259.6%，收入占比接近30%。
根據以前財報，2020年泡泡瑪特的海外收入僅7420萬元，2021年增加到1.37億元。2022年該公司的海外市場收入同比增長147.1%。2023年，港澳臺及海外業務營收達到10.66億元，同比增長134.9%，收入占比升至16.9%。
眼下，公司海外業務正在高歌猛進。10月22日，泡泡瑪特披露了2024年第三季度最新業務狀況，第三季度公司整體收益同比增長120%-125%，其中中國內地收益同比增長55%-60%，港澳臺及海外收益同比增長440%-445%。
海外市場已經成為泡泡瑪特的甜蜜之地。在泡泡瑪特上半年報財報會上，王寧也底氣十足，稱泡泡瑪特已經提前數月實現了“海外再造一個泡泡瑪特”。
據悉，今年9月泡泡瑪特海外市場銷售額占比已超過45%，相比上半年的30%有顯著增長，距離管理層早先預期的海外收入占比50%目標一步之遙。
海外門店方面，開源證券根據泡泡瑪特海外官網統計，目前泡泡瑪特海外門店總數113家，對比上半年末提升23家，其中東亞、東南亞、北美門店數量領先。
在此情況下，泡泡瑪特仍在加速擴張海外版圖。公司計劃在下半年新增30-40家海外門店，特別是在高潛力的市場，比如北美和東南亞地區。
不過，相比在海外密集開店，泡瑪特的內地的開店速度放緩。2024年上半年，公司在內地新開20家線下門店，門店數量從去年年底的363家增至374家，機器人商店數量2189家，相比去年底減少1家。在近一年內，其僅在中國內地一線城市（即北上廣深）增加1家門店，多數新設門店在二線及以下城市。
與此同時，上半年該公司來自中國內地線下渠道的收入占比為39.2%，對比去年同期下降超一成。
