雷達財經出品 文｜李萬民 編|深海
根據《貓眼》專業版數據，截至9月24日晚17時30分，《八佰》綜合票房達29.54億元，成為2020年度票房全球冠軍，這也是華語電影首度問鼎全球票房冠軍。
然而，作為最大受益者，9月22日，華誼兄弟卻發布公告，稱公司實際控制人王忠軍、王忠磊擬減持公司股份。計劃在未來六個月內，合計減持公司股份不超過8363.88萬股，即不超過本公司總股本的3%。
其中，通過集中競價方式減持的，在任意連續90個自然日內減持股份總數不超過公司總股本的1%；通過大宗交易方式減持的，在任意連續90個自然日內減持股份總數不超過公司總股本的2%。
為何王忠軍、王忠磊要減持？公告稱，主要是用來償還股票質押融資。
此前，行業人士預計，這部電影的成功將極大的改善華誼兄弟目前的"缺錢困境"。但現在看來，華誼兄弟之"缺錢"，已經來不及等《八佰》來改善了。
兩年半虧了53億，還有56億債務壓頂
華誼兄弟在國內影視行業一度叱詫風云，極盛之時，影視圈"四旦雙冰"一半都在其麾下效命，其制作發行的《風聲》、《西游降魔篇》等影片屢創票房紀錄，還曾于2017年入選第九屆全國"文化企業30強"。
但從2018年遭遇一系列負面事件以來，華誼兄弟業績急轉直下。最新公布的2020年半年報中，公司營收3.24億元，同比下降69.88%，歸母凈利潤有所收窄，仍然虧損2.31億元。如果算上2018年、2019年的虧損，兩年半時間，華誼兄弟虧損達到53億元。2006年至2017年，華誼兄弟的歸母凈利潤加起來有50億元。十年辛苦，兩年賠光。
除了賠錢，還有大筆借款難以還上。截至2020上半年末，華誼兄弟負債合計超56億元，其中短期借款、一年內到期的非流動負債合計25.84億元，而公司的貨幣資金和交易性金融資產加起來也才1.54億元，缺錢的程度可見一斑。
行業人士分析，華誼兄弟的危機從2018年顯現，但根源其實在更早的時候就已經埋下。華誼兄弟的營收主要來源于三大板塊，分別是影視娛樂板塊、品牌授權與實景娛樂板塊、互聯網娛樂板塊，其中影視娛樂板塊一直擔當著營收主力，在上市之前，這個板塊貢獻的營收占比甚至達到99%以上。而影視娛樂板塊的這些業績要靠誰來創造？藝人。
財經評論員葉檀就曾表示，"在中國，給予一些導演與明星股票，是因為他們是公司不可或缺的核心資源。給予的股權越多、價格越低，說明該員工在公司越重要，在市場上的身價越高。除了給予股票共擔風險、共享利益，已經無法用別的方法拴住他（她）。"
這類做法在市場上屢見不鮮，也一度被華誼兄弟使用過。
2013年9月，華誼兄弟以2.52億元收購張國立旗下公司浙江常升。2015年，再次以7.56億元收購"跑男"們共同持股的東陽浩瀚70%的股份，以10.5億元收購馮小剛的東陽美拉70%的股份。大筆收購藝人的空殼公司來進行"綁定"，導致公司商譽高企，到2015年底時，華誼兄弟的商譽同比增長了140.25%，達到35.7億元。
2018年，《手機2》被舉報引發影視業稅收風波，范冰冰被罰，馮小剛趨于低調，華誼兄弟遭受重創，拉開虧損大幕。當年度歸母凈利潤-10.93億，大幅下滑231.97%；扣非凈利潤為-11.81億，暴跌1001.4%。
其中，公司資產減值損失達13.82億元，商譽減值損失達9.73億元。損失怎么來的？主要源于超高溢價收購浙江常升和東陽美拉等公司。到2019年，繼續計提商譽減值準備5.99億元，其中，東陽美拉占了3.6億元。
上市后一度"去電影化"，營收仍靠影視挑大梁
華誼兄弟由王忠軍、王忠磊兄弟于1994年創立，本是一家廣告公司，到1997年時已經是中國十大廣告公司之一。此后，華誼兄弟轉戰影視圈，拍攝了《沒完沒了》、《一聲嘆息》、《鬼子來了》等熱門電影，很快在圈子里站穩腳跟。
2003年，影視制作發行進一步放寬政策，允許民營和國外資本進入，華誼兄弟敏銳抓住機會搭上了順風車。到2009年10月30日，華誼兄弟在創業板上市，成為"中國影視娛樂第一股"；與此同時，王忠軍、王忠磊身價暴漲，分別達到10.98億元、3.97億元。這是王氏華誼兄弟的高光時刻。
但上市之后，華誼兄弟就逐漸開始走上"去電影化"的多元化發展道路。2009年上市時，華誼兄弟的主營業務分產品來看，還是電影及衍生、電視劇及衍生、藝人經紀及相關服務，三項主營業務貢獻的營收達到99%以上。到2014年，華誼兄弟在年報中首次將電影、電視和藝人經紀業務整合成影視娛樂板塊，與品牌授權與實景娛樂板塊、互聯網娛樂板塊并列為華誼兄弟的三大業務支柱，此時，影視娛樂板塊占總營收的比重降至50%。
華誼兄弟在影視娛樂板塊之外不斷開拓，以求擴大業務版圖，但從營收上來看，仍然要靠影視娛樂板塊挑大梁。
2014年，華誼兄弟"互聯網娛樂板塊"雄起，營收達7.78億元，同比增幅達3222%，但轉年增幅就收窄至32.57%，8.61億元，此后愈發勢弱，營收占比也縮至個位數。此外，華誼兄弟瞄準實景娛樂產業，相繼建設了華誼兄弟蘇州電影世界、?？谟^瀾湖華誼馮小剛電影公社、華誼兄弟長沙電影小鎮和建業華誼兄弟電影小鎮等項目。這些項目耗資巨大，光馮小剛電影公社就斥資55億元，但在創造的營收上，整個板塊最多的時候也不超過三億元，跟預期相差甚遠。
與之相比，影視娛樂板塊一直占據著營收主力的位置，到2018年以后，營收占比重又回到90%以上。但即便是靠著老本行來挑大梁，公司的主營業務，甚至還不賺錢。財報顯示，2016年至今，華誼兄弟的扣非凈利潤快速下降，除2017年外全部為負。主營業務能夠創造的凈利潤相當有限。
《八佰》難成救命稻草，等不及票房分成先減持
對于遭遇多方面困境的華誼兄弟來說，《八佰》這部電影能否成為最后的"救命稻草"？
2011年至2018年，華誼兄弟主出品電影100余部，總票房達200億元，除去2018年的虧損，期間公司創造的歸母凈利潤大約46億元。若以此比例粗略計算，30億元票房帶來的歸母凈利潤約為6.9億元。相比26億元短期債務規模，差距甚遠。
與此同時，王氏兄弟所持公司股票已經大多數被用于質押融資。根據東財CHOICE數據顯示，王忠軍、王忠磊兄弟二人累計質押股數占總股本的比例合計達24.85%。22日減持提示公告顯示，二人合計持股占公司總股本的比例為26.76%。照此計算，二人累計質押數量占持股比例已達92.86%，剩余未被質押股數占總股本比例僅剩1.91%。
公告顯示，減持所獲得的資金，全部用于償還股票質押融資。其他巨額債務如何償還？目前尚未對外公布明確方案。
注：本文是雷達財經（ID：leidacj）原創。未經授權，禁止轉載。
